Le Crédit du Maroc (CDM) se prépare à conclure l’année 2024 avec des résultats qui promettent de surpasser largement toutes les attentes du marché. D’après un rapport d’Attijari Global Research (AGR), la banque a su capitaliser sur une reprise de son activité de crédit plus rapide que prévu tout en parvenant à contrôler ses coûts de manière efficace. Ces résultats financiers solides, associés à des perspectives d’avenir encourageantes, ne font qu’accroître l’attrait du titre CDM sur le marché boursier.
Des résultats financiers remarquables
Les performances de CDM à la fin de l’année 2024 révèlent une dynamique de croissance exceptionnelle. Le produit net bancaire (PNB), qui est un indicateur clé de la rentabilité, affiche une hausse révisée à 10,2 %, un bond significatif par rapport à une prévision initiale établie à 7,8 %. Cette embellie est largement liée à une augmentation rapide des parts de marché dans le secteur du crédit, conjuguée à une accélération des activités de marché, lesquelles représentent désormais 12 % du PNB à fin septembre 2024, contre 9 % en 2023.
Simultanément, la gestion rigoureuse des frais de fonctionnement a été cruciale pour l’amélioration des performances de CDM. Le coefficient d’exploitation a été abaissé à 48,6 %, s’inscrivant en dessous d’une prévision de 49,5 %. Cette chute est d’autant plus marquée qu’elle survient après une année 2023 marquée par des charges exceptionnelles, dont des coûts liés à l’autonomisation de la banque, un don au Fonds Spécial Séisme et un audit fiscal. Grâce à cette gestion minutieuse, le résultat net part du groupe (RNPG) devrait connaître un bond impressionnant de 40 % en 2024, dépassant les prévisions initiales qui tablaient sur une augmentation de 32 %.
CDM affiche donc une capacité bénéficiaire en forte évolution, avec un résultat net projeté à 704 millions de dirhams pour l’année 2024, consolidant ainsi sa position parmi les établissements bancaires les plus rentables du Maroc.
Attractivité boursière accentuée
À la lumière de ces résultats prometteurs, AGR a revu à la hausse son objectif de prix pour l’action du CDM, désormais fixé à 1.253 dirhams, contre une estimation précédente de 1.100 dirhams. Ce cours cible laisse entrevoir un potentiel d’appréciation de 17 % par rapport au prix actuel de 1.069 dirhams, tel qu’observé le 27 janvier 2025.
L’intérêt des investisseurs pour le titre repose en grande partie sur la rentabilité des fonds propres de la banque, qui devrait atteindre 9,8 % en 2024. Cela, couplé à une politique de distribution généreuse, positionne CDM comme un des placements les plus attrayants sur la place boursière marocaine. Notons que le taux de distribution des bénéfices (payout) est maintenu à un niveau élevé de 70 %, ce qui garantit aux shareholders un retour sur dividendes particulièrement compétitif. Le dividende par action (DPA) pour 2024 devrait ainsi s’élever à 45 dirhams contre une prévision initiale de 38 dirhams, traduisant une augmentation de plus de 30 %.
Avec un rendement moyen en dividendes estimé à 4,7 % pour la période 2024-2026, CDM surclasse la moyenne du secteur qui s’évalue à 3,4 %. Une telle politique de distribution est renforcée par l’engagement de l’actionnaire de référence à adopter une approche plus favorable aux investisseurs, notamment dans les premières années suivant l’acquisition de la banque.
Perspectives optimistes pour l’avenir
Les prévisions au-delà de 2024 sont également encourageantes. Selon les projections d’AGR, CDM devrait maintenir une croissance annuelle moyenne de 18,9 % de ses bénéfices entre 2023 et 2026. Cette trajectoire ascensionnelle est soutenue par plusieurs tendances structurelles qui promettent de garantir la pérennité de la dynamique actuelle.
Le développement de l’activité de crédit s’impose comme un des leviers majeurs de cette croissance. La banque s’est engagée dans une stratégie audacieuse pour renforcer sa présence auprès des petites et moyennes entreprises (PME) ainsi que des très petites entreprises (TPE), segments encore largement sous-exploités, offrant ainsi des perspectives de croissance significatives et une diversification des revenus.
Parallèlement, la banque continue d’optimiser ses coûts. Le coefficient d’exploitation, qui était de 54,6 % en 2023, devrait encore se réduire pour atteindre 46,1 % d’ici 2026. Cette tendance témoigne d’une efficacité opérationnelle améliorée et d’une rentabilité croissante.
Le coût du risque, bien qu’il affiche une légère augmentation, reste sous contrôle, accompagnant la diversification du portefeuille de prêts vers des catégories plus dynamiques. À l’horizon 2026, ce coût est anticipé à 70 points de base, un niveau en accord avec les objectifs fixés par la direction et adapté à l’évolution du portefeuille de crédits.
Ainsi, le ratio cours/bénéfices (P/E) de CDM, un indicateur crucial de valorisation boursière, est projeté à 13,5x en 2026. Ce niveau reste compétitif au regard des normes sectorielles, confirmant par là même le potentiel de croissance de l’action et son attrait pour les investisseurs.
Avenir prometteur
Avec des résultats de 2024 qui dépassent les anticipations et des perspectives de croissance solides pour les années à venir, le CDM se diversifie comme une valeur bancaire de choix sur le marché marocain. Sa position favorable, conjuguant expansion de l’activité de crédit, optimisation des coûts et politique généreuse de dividendes, en fait une opportunité d’investissement particulièrement séduisante.
Les révisions à la hausse des prévisions financières témoignent d’une confiance renouvelée des analystes dans la capacité de la banque à maintenir cette dynamique positive. Anticipant une hausse soutenue des bénéfices et un rendement sur dividendes supérieur à la moyenne sectorielle, l’intérêt des investisseurs pour ce titre ne cesse de croître, promettant encore des surprises à la hausse sur le marché dans les années à venir.
