Attijari Global Research (AGR) anticipe une diminution continue des taux primaires sur le marché obligataire, tendant à se concrétiser d’ici la clôture de l’année 2024. Dans sa note intitulée « Weekly Hebdo Taux – Fixed Income », qui couvre la période allant du 8 au 14 novembre, AGR souligne que cette tendance s’alimente de conditions favorables au niveau des finances publiques, couplées à la réalisation partielle des financements extérieurs projetés dans la Loi de finances 2024, atteignant un montant de 70 milliards de dirhams (MMDH).
Durant la semaine en question, une diminution soutenue des taux de rendement sur les marchés, tant primaires que secondaires, a été observée. Plus précisément, la chute constatée sur le marché primaire a frôlé les 4 points de base (pbs), tandis qu’une réduction limitée à 1 point de base a été notée sur le marché secondaire. Ces baisses sont révélatrices d’un assouplissement des attentes de rendement de la part des investisseurs.
À l’approche de la fin novembre, le Trésor a comblé 66 % de son besoin mensuel déclaré, fixé à 9,3 MMDH, avec une collecte cumulative de 6,1 MMDH. La demande sur le marché primaire a dépassé les 4 MMDH durant cette période, mais le Trésor n’a satisfait que 29 % de cette demande, enregistrant à peine 1,3 MMDH lors de la dernière session d’adjudication.
Déficit de liquidité bancaire : un creusement marqué
En outre, AGR signale que le déficit de liquidité bancaire a atteint 138,8 MMDH à la fin d’octobre 2024, enregistrant une augmentation significative de 44 MMDH par rapport à l’année précédente. En dépit de cette situation, Bank Al-Maghrib (BAM) a opéré une légère réduction de ses interventions hebdomadaires, ajustant ses avances à 7 jours de 63,5 MMDH à 63 MMDH. Ces ajustements visent à maintenir les taux interbancaires à proximité de celui directeur, établi à 2,75 %.
Par ailleurs, l’indice MONIA (Moroccan Overnight Index Average), qui reflète les transactions interbancaires à court terme adossées aux bons du Trésor, a connu une chute d’un point de base, s’établissant à 2,71 % à la fin de la semaine analysée. Les opérations de plus long terme, notamment les pensions livrées et les prêts garantis, ont montré une stabilité autour de 89 MMDH.
En parallèle, le Trésor a intensifié le placement de ses excédents de trésorerie sur le marché monétaire. Le volume moyen de ces placements, qu’ils soient à blanc ou sécurisés par des pensions, a augmenté, atteignant 16,8 MMDH, en hausse par rapport à 11,8 MMDH la semaine précédente.
Ces évolutions dessinent un tableau financier complexe, caractérisé par une gestion prudente de la liquidité bancaire et une diminution graduelle des coûts de financement, contribuant ainsi à la stabilité du système financier marocain.
