Le premier semestre de l’année a révélé des performances qui surpassent les prévisions des analystes de CFG Research, incitant ainsi le management à réviser à la hausse ses prévisions annuelles. Il en ressort que les résultats de Mutandis, notamment, se distinguent par une croissance intrigante.
Les analystes notent que « la croissance observée au S1-2024 s’explique principalement par l’amélioration des marges, alors que les coûts des matières premières semblent se stabiliser sur la scène internationale. Le chiffre d’affaires, bien qu’en quasi-stagnation (+0,6% par rapport au S1-2023), n’a pas empêché l’EBE et le résultat d’exploitation de s’envoler avec des hausses respectivement de 35,1% et 28,2%. En outre, les marges d’EBITDA et d’EBIT ont enregistré une progression notable, passant de 12,6% et 8,4% en S1-2023 à 16,9% et 10,8% en S1-2024. »
Pour l’avenir, CFG Research anticipe un chiffre d’affaires consolidé qui devrait croître à un taux de croissance annuel moyen (TCAM) de 4,6% entre 2024 et 2029, atteignant ainsi les 2 824 MDH en 2029.
Suite à une diminution des pressions inflationnistes dès 2023 et à la transmission des hausses de coûts, les analystes prévoient une amélioration générale des marges. Les marges opérationnelles devraient retrouver leurs niveaux pré-crise, évoquant ceux de 2019. L’EBITDA, en particulier, devrait afficher un TCAM de 5,5% sur la période 2024-2029, surpassant ainsi celui du chiffre d’affaires. L’amélioration se fera ressentir grâce à l’optimisation des charges de fonctionnement, impulsée par une augmentation des volumes de ventes. La marge d’EBITDA est donc appelée à croître, passant de 15,1% en 2024 à 15,8% à terme.
Quant à l’EBIT, il devrait également bénéficier d’un TCAM de 8,7% durant cette même période, les marges s’approchant ainsi de 12,4% à l’horizon 2029, contre 10,2% en 2024.
Finalement, l’essor du chiffre d’affaires, la montée des marges brutes, une meilleure gestion des charges fixes, ainsi qu’une amélioration des résultats financiers dans un cadre fiscal optimisé, devraient propulser le résultat net courant à un TCAM de 15,3% entre 2024 et 2029, culminant à 267 MDH en 2029 contre 131 MDH en 2024. La marge nette, de son côté, devrait progresser graduellement pour atteindre 9,5% à horizon total, contre 5,8% en 2024.
Une valeur prometteuse
Pour les experts de CFG Bank, Mutandis représente une opportunité d’investissement particulièrement attrayante dans le secteur des produits de consommation courante. Sa notoriété établie au Maroc et dans plusieurs nations africaines, couplée à l’expertise d’une direction axée vers le développement, promettent une forte croissance des bénéfices à partir de l’année 2024.
En conséquence, le titre est recommandé à l’achat, avec un objectif de cours fixé à 360 DH.
