Du 3 au 9 janvier, les taux interbancaires se sont fidèlement maintenus le long du cap fixé par le taux directeur à 2,50%, d’après la dernière analyse publiée par Attijari Global Research (AGR) dans sa note intitulée « Weekly Hebdo Taux – Fixed Income ». Cette stabilité ne se contente pas d’être superficielle; elle révèle plutôt un ajustement subtil des interventions menées par Bank Al-Maghrib (BAM) sur le marché monétaire, un paysage en constante évolution.
Des injections de liquidité en légère contraction
Dans un mouvement stratégique, Bank Al-Maghrib a entrepris de réduire ses opérations, entraînant une diminution des injections hebdomadaires de liquidité. Les avances à 7 jours ont chuté de 6,9 milliards de dirhams (MMDH) par rapport à l’intervalle précédent, atteignant 53,4 MMDH. Pourtant, les avances à long terme (LT) montrent une solidité inébranlable, demeurant stagnantes à 84 MMDH, un seuil maintenu avec constance depuis la fin de l’année 2024.
Dans le grand schéma des choses, les injections totales de liquidités de BAM se chiffrent à 137,4 MMDH, illustrant une art de gestion littéralement maîtrisé des besoins des établissements bancaires. En parallèle, l’indice MONIA (Moroccan Overnight Index Average), qui sert de reflet aux taux des transactions interbancaires au quotidien, a légèrement fléchi de 2 points de base, se fixant à 2,47%.
Réserves de change et placements du Trésor : une danse délicate
Les réserves de change marocaines se maintiennent à un niveau excessivement élevé, avec des avoirs officiels de réserve (AOR) qui ont dépassé la barre des 375 MMDH à la fin de l’année 2024, représentant une augmentation de 4,6% par rapport à la clôture de 2023.
Parallèlement, le Trésor a opéré une réduction significative de ses placements hebdomadaires en excédents de trésorerie, tombant de 8,4 MMDH à 6,5 MMDH. Ces ajustements témoignent d’une approche minutieuse dans la gestion des ressources à disposition.
Marché obligataire : un léger retournement des taux
Sur le territoire du marché obligataire, le Trésor a réussi à lever 10,9 MMDH à deux semaines de la clôture de janvier, atteignant ainsi 79% de l’objectif prévu pour le mois, d’un montant fixé à 13,8 MMDH. Les taux primaires ont connu une légère régression, notamment pour les obligations à 2 ans, avec un retrait d’un point de base. Sur le marché secondaire, les diminutions se sont révélées plus accentuées, oscillant de -1 point à -14 points de base.
AGR reste sur ses gardes face à d’éventuelles pressions que pourrait rencontrer le Trésor en ce début d’année 2025, alors même que la demande continue de se faire sentir avec intensité.
