Bank Al-Maghrib, dans une annonce récente, a mis en lumière une initiative marquante : à compter du 19 février 2025, le lancement d’un marché à terme interbancaire pour les swaps de change ainsi que pour les swaps de taux au jour le jour, appelés OIS, tous deux indexés sur le MONIA, acronyme du Moroccan Overnight Index Average. Ce projet ambitieux vise à enrichir le paysage du marché de change, une démarche amorcée par la Banque centrale depuis 2018.
Selon le communiqué diffusé par Bank Al-Maghrib, un swap de change se définit comme un arrangement où deux entités s’engagent à échanger une devise contre une autre, dans un processus qui inclut un échange inversé à une date ultérieure. Cette opération novatrice combine une transaction de change au comptant avec une transaction à terme, offrant ainsi aux intervenants du marché une gestion fine de leur exposition aux risques de change, tout en garantissant une flexibilité et une prévisibilité accrues des coûts.
Du côté de l’OIS sur le MONIA, il s’agit d’une transaction où deux parties s’engagent à échanger, sur un montant notionnel et une période définie, un taux d’intérêt fixe établi au moment de la transaction contre un taux variable, corrélé à l’indice MONIA. Cet instrument se révèle essentiel pour les acteurs du marché financier, leur permettant de se prémunir contre les variations des taux d’intérêt à court terme, tout en offrant une vision prospective des tendances futures dans le domaine des taux.
Avec l’instauration de ce marché à terme interbancaire, les opérateurs économiques pourront tirer parti d’une référence non seulement claire mais également fiable pour leurs opérations de couverture (risques de taux et de change), tout en propulsant le développement des produits dérivés au Maroc. Ce projet a été rendu possible grâce à l’engagement actif des banques opérant en tant que teneurs de marché, ainsi qu’au soutien de la Banque Européenne de Reconstruction et de Développement (BERD).
Autrement dit, un marché à terme interbancaire relatif aux taux d’intérêt, constitue un espace financier où les banques et autres établissements financiers négocient des contrats à terme. Les enjeux y sont variés, car ce marché leur permet tout d’abord de gérer leurs risques, par exemple, se protéger contre les fluctuations des taux d’intérêt qui pourraient impacter leurs portefeuilles de prêts et de dépôts. Mais également, il leur offre une plateforme pour prendre position sur les tendances futures des taux d’intérêt, avec la possibilité de réaliser des gains. Une telle structure aide aussi à gérer la liquidité, facilitant l’achat et la vente de contrats à terme.
En outre, ce marché joue un rôle clé dans la fixation des prix, les contrats à terme sur les taux d’intérêt permettant d’établir la valuation d’instruments financiers tels que les obligations et les prêts. D’ailleurs, il se positionne comme un indicateur crucial de la santé économique et des anticipations du marché, tout en servant d’outil de politique monétaire pour les banques centrales cherchant à influencer les taux d’intérêt.
Néanmoins, un aspect essentiel réside dans la capacité du marché à terme interbancaire à évaluer les risques croissants auxquels sont confrontées les institutions financières, et notamment les banques : le risque de taux d’intérêt, conséquence des fluctuations, le risque de crédit envers des emprunteurs défaillants, ainsi que le risque de liquidité, qui pourrait empêcher la banque de négocier des actifs à des prix raisonnables. Un aspect indéniablement critique pour un pays comme le Maroc, avec sa forte ouverture sur l’international, reste le risque de change, caractérisé par les fluctuations des taux de change impactant directement les valeurs d’actifs et de passifs, sans oublier le risque opérationnel lié à une défaillance des processus internes.
Pour anticiper et maîtriser ces risques, les banques ont déjà recours à des modèles de simulation et à des tests de résistance, scrutant l’impact potentiel sur la valeur de leurs actifs et passifs, tout en analysant leur sensibilité. Le marché à terme des taux constitue donc un précieux allié dans l’évaluation des impacts de divers facteurs, tels que les variations des taux d’intérêt et des taux de change.
Le lancement imminent de ce marché à terme interbancaire marque une avancée décisive pour le Maroc, plaçant le pays sur la voie vers un environnement financier plus structuré et résilient, tout en offrant aux acteurs économiques des outils innovants pour anticiper, gérer et atténuer les risques liés aux mouvements des taux d’intérêt et des taux de change.
